暨南大学金融（专业学位）

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四、投资组合管理

（一）考试要求了解投资组合意义与作用、有效市场假说与投资组合理论假设前提，以及市场组合与分离定理，同时还要了解证券投资资金的概念。分类和作用，理解并运用 CAPM 模型与 APT 模型的区别与联系，并能运用着两种模型进行资产定价。

（二）考试要点

1．多样化与组合构成

（1）组合的含义

（2）分析的假设

①忽略市场交易成本

②信息是免费的

③投资者评价信息的方法是一致的

④投资者仅关注他们所投资的期望收益和风险

⑤投资者持有资产相应的一段时期

（3）风险与期望收益的转换

（4）两种风险资产的组合

①两种风险资产组合的期望收益及计算

②两种风险资产组合的风险

③方差的定义

④协方差的定义

⑤标准差的定义

⑥相关系数的定义及计算

⑦两种风险资产组合方差的计算

⑧两种资产组合标准差的计算

⑨相关系数的值域

（5）多种风险资产组合的风险和期望收益的计算

（6）投资者无差异曲线

①无差异曲线的性质

②风险偏好投资者的无差异曲线

③风险厌恶者的无差异曲线

④风险中性投资者的无差异曲线

（7）有效集和有效边界

①有效集定理

②可行集如何在可行集上选择有效集；如何在有效集上选择最佳组合。

（8）分散化的显著效应

（9）国际分散化

2．风险的市场价格

（1）无风险资产及其特点

（2）带有一种无风险资产的两种资产组合

①预期收益率

②方差和标准差

③预期收益和风险的计算

（3）最优风险组合的选择

①投资于无风险资产的有效边界

②无风险资产的贷的组合

③无风险资产的借的组合

④风险和期望收益的杠杆效应

⑤含有无风险的贷和借的有效边界

（4）投资者效用和无风险资产

①市场组合

②分离定理

（5）资本市场线及其斜率和预期收益的计算

（6）组合和单个证券的风险和预期收益

（7）贝塔系数和单个证券的风险

①贝塔与特征线

②特征线方程

③贝塔系数的作用

④贝塔系数作为相对风险的度量

（8）风险的划分

①系统性风险

②非系统性风险

③总风险

（9）一种证券的预期收益率

①证券市场线的含义

②证券市场线方程与计算

③证券市场线与资本市场线的区别

3．有效市场与资本资产定价模型

（1）有效市场

①弱式有效

②中强式有效

③强式有效

（2）资本资产定价模型与有效市场假设

（3）业绩测定和战胜市场

（4）对资本资产定价模型的挑战

①罗尔（Roll）的批评

②套利定价理论

③套利定价模型

（5）有效市场和定价模型的检测

（6）市场有效性和 CAPM 的最近证据

4．投资基金和业绩评估

（1）投资基金的定义

（2）证券投资基金的性质和特征

（3）证券投资基金的类别

①按组织形式分类

②按可否赎回分类

③按投资收益风险目标分类

④按投资对象分类

⑤按资本来源和运用地域分类

（4）封闭式基金和开放式基金

①封闭式基金的内在价值

②封闭式基金的折价和溢价

③开放式基金的增长和变化

④开放式基金的投资成本

（5）基金法规和税收

（6）基金业绩

（7）业绩评估的方法

①夏普指数及计算

②特雷诺指数及计算

③詹森的 R 值

（8）经风险调整后的开放式基金业绩

五、金融衍生品和风险管理

（一）考试要求

了解金融衍生工具概念、分类、特征及交易机制。了解期货、期权以及互换的定价方法与机理，理解并掌握金融衍生工具及组合在风险管理中的作用，并运用金融衍生工具进行投资风险管理。

（二）考试要点

1．期货市场

（1）概述

①期货交易的定义

②期货交易的特征

③期货交易参与者

④远期合约与期货合约

（2）期货交易机制

①期货交易所

②期货合约和期货交易

合约的期限。

价位的变动

涨跌停板

建仓流程

限仓制度和大户报告制度

保证金

③清算所及其功能

④逐日盯市或逐日清算

⑤期货合约的实现交割回转交易（平仓）交割

（3）期货定价

①基差

②持仓成本关系

③持仓成本的含义

④持仓成本和差价的计算

⑤期货价格和预期未来的现货价格

（4）期货市场的社会功能

①价格发现

②套期保值

（5）期货投机

①投机的作用

②投机与期货价格行为

（6）利率期货

①利率期货的概念

②利率期货与收益率曲线

③利率期货交易的特点

④利率期货的主要品种

⑤利率期货的套期保值

（7）股票价格指数期货

①股票价格指数期货的概念

②股票价格指数期货交易的特点

③股票价格指数期货的主要品种

④股票价格指数期货的套期保值

⑤股票价格指数期货的套利交易

（8）期货交易套期保值

①套期保值的决定

②确定套期保值结构

③基差变化对套期保值的意义

④套期保值交易对冲时机的选择

（9）期货交易套利

①跨期套利

②跨品套利

③跨市套利

2．期权市场

（1）基本概述

①看涨期权

②看跌期权

③期权术语

④卖出期权

⑤买入期权

⑥期权合约

⑦内在价值

⑧期权费

⑨执行价格

⑩期权溢价

○11期权交易所

（2）期权定价

①影响因素

基础股票价格

执行价格

到期日的时间

基础股票的波动

无风险利率

②期权定价

看涨期权定价；

期权价值和收益；

其他条件相同的欧式看涨期权与看跌期价格之间的关系。

③看涨期权价格和利率

④看涨期权价格与股票风险

⑤看涨期权的保险策略

（3）期权定价模型

（4）看跌期权估价

（5）期权投机

（6）期权套期保值

3．互换市场

（1）基本概念

①互换

②对手方

③利率互换

④货币互换

⑤互换市场

⑥互换市场的特点

（2）互换的动机

①商业需要

②比较优势

（3）互换参与方

①互换经纪人

②互换交易商

③互换银行

（4）互换定价

①影响互换定价的因素

信用价值

适当的对手方

利率的期限结构

②互换定价的安排

IV．试题示例

2009年全国金融联考试题

一、单项选择题(本题共30个小题，每小题1.5分，共计45分)

1．边际替代率递减要求偏好满足（）。

A．单调性 B．凸性C．完备性和传递性 D．单调性和凸性
2．科斯定理是关于（）。
A．不对称信息对市场效率的影响

B．公共决策的特性
C．股票市场的无套利条件

D．产权界定与外部效应的关系

3．已知某商品的需求函数和供给函数分别为：QD＝14﹣3P，QS＝2＋6P，该商品的均衡价格是（）。
A．4/3 B．4/5 C．2/5 D．5/2

4. 某个国家在充分就业下的产出为5000 亿美元，而自然失业率为5%。假定现在的失业率为8%，那么当奥肯系数为2 时，根据奥肯法则，该国目前的产出为（）。
A．4 500 亿美元 B．4 900 亿美元 C．4 800 亿美元 D．4 700 亿美元

5. 以下关于需求价格弹性说法错误的是（）。
A．当需求函数是直线时，在不同价格下会有不同的弹性系数
B．当需求函数不是直线时，在不同价格下也必然有不同的弹性系数
C．一般来说，消费者的需求行为的调整时间越长，需求就越具有弹性
D．一种商品的用途越多，其需求价格弹性往往越大

6. 用来反映收入或者财产分配平等程度的曲线和指标分别是（）。

A．劳伦斯曲线和基尼系数 B．劳伦斯曲线和恩格尔系数

C．罗尔斯曲线和基尼系数 D．罗尔斯曲线和恩格尔系数

7. 根据IS-BP-LM 模型，在浮动汇率并且资本完全自由流动下（）。
A．财政政策有效 B．财政政策无效
C．货币政策无效 D．货币政策有效

8. 国内生产总值是指（）。
A．生产要素收入+利润
  B．NI+来自国外的净要素收入
  C．NI+间接企业税+折旧
  D．NI+间接企业税+折旧+来自国外的净要素收入

9.根据哈罗德增长模型，若资本－产量比为5，储蓄率为20%，要使储备全部转化为投资，增长率应为（）。
A．4% B．25% C．20% D．5%

10.根据多恩布次的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会做出过度反应，是因为（）。
    A．购买力平价不成立
    B．利率平价不成立
    C．商品市场的调整快于金融市场的调整
    D．金融市场的调整快于商品市场的调整

11.根据凯恩斯的货币理论，央行提高基准利率将直接导致（）。
A．货币供给增加 B．货币供给减少
C．货币需求增加 D．货币需求减少

12.托宾q 值是指（）。
A．企业市值/企业固定成本 B．企业市值/企业变动成本
C．企业市值/企业总成本 D．企业市值/企业重置成本

13.根据CAPM 模型，一个证券的价格为公平市价时（）。
A．β 为正值 B．α 为零 C．β 为负值 D．α 为正

14.裸露股票看涨期权的卖方潜在的最大损失是（）。
A．有限的 B．无限的
C．股票越低损失越大 D．与看涨期权价格相等

15.若一个生产X 和Y 两种商品的企业的生产可能性曲线为X2+Y2=3,则该企业的生产属于（）。
A．规模经济 B．规模不经济 C．范围经济 D．范围不经济

16．2008年诺贝尔经济学颁奖给美国经济学家保罗.克鲁格曼，奖励他（）

A．开创了三元悖论理论

B．开创了货币危机理论，并成功预测了东南亚金融危机

C．在贸易模式和区域经济学中作出卓越的贡献

D．开创了汇率决定理论的国际收支分析法

17.坚持货币政策操作应该“相机抉择”的是（）

A．货币学派 B．凯恩斯学派 C．理性预期学派 D．古典学派

18.关于绝对购买力平价（PPP）和相对购买力平价之间的关系，下面说法哪一个正确（）。
A．绝对PPP 成立并不意味着相对PPP 也成立
B．相对PPP 成立意味着绝对PPP 也成立
C．二者之间无必然联系
D．绝对PPP 成立意味着相对PPP 也成立

19.某投资者参与保证金买空交易，有本金1 万元，按每股10 元的市价买入股票，假设法定保证金比率为50%，保证金最低维持率为20%。则当股票价格跌破每股（）时，该投资者必须追加保证金。
A．6.25 元 B．7.50 元 C．5 元 D．8 元

20.在资本可以流动的开放经济中，紧缩型货币政策会导致（）。
A．产出下降和本国货币升值 B．产出上升和本国货币贬值
C．产出上升和本国货币升值 D．产出下降和本国货币贬值

21.投资收入（如红利、股票等）在国际收支平衡表中应列入（）。
A．经常项目 B．资本项目 C．金融项目 D．储备与相关项目

22.关于可转换债券，下列描述错误的是（）。
A．可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为公司普通股的选择权
B．大部分可转换债券都是没有抵押的低等级债券，并且是由风险较大的小型公司所发行的
C．发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券方式将增强对投资者的吸引力
D．可转换债券不能被发行公司提前赎回

23.商业银行准备金是指（）。

A．银行的拨备

B．发行在外的现金加上商业银行在中央银行的存款

C．公众手持现金加上商业银行在中央银行的存款

D．商业银行的库存现金加上商业银行在中央银行的存款

24.有以下报价行（做市商）USD/GHF 报价；报价行A 为1.1539/44，报价行B 为1.1540/45，报价行C 为1.1538/46，报价行D 为1.1541/46。问：从哪一个报价行那里买入USD 成本最低?（）
A．报价行A

B．报价行B

C．报价行C

D．报价行D

25. 弗里德曼认为按照预期到来的货币供给变化（）。
A．短期内无效，长期内有效，但效果不明显
B．短期内有效，长期内无效
C．弗里德曼的理论只考虑短期，且认为是有效的
D．短期长期都无效，只有突然到来的出乎意料的变化才有效

26.不属于新巴塞尔协议“三大支柱”的是（）。
A．最低资本要求 B．银行治理结构
C．监管当局的监管检查 D．市场约束

27.公司偿债能力指标除（）外。

A．现金比率 B．负债比率C．速动比率 D．流动比率

28.研究金融发展与经济增长之间关系的理论是（）。
A．金融深化论 B．金融创新论
C．凯恩斯主义理论 D．金融脆弱论

29.1997 年的亚洲金融危机适用于（）货币危机模型进行解释。
A．第一代 B．第二代 C．第三代 D．上述全部

30.当一国同时处于通货膨胀和国际收支逆差时，应采用（）。
A．紧缩的货币政策和紧缩的财政政策
B．紧缩的货币政策和扩张的财政政策
C．扩张的货币政策和紧缩的财政政策
D．扩张的货币政策和扩张的财政政策

二、计算题（本题共6小题，每小题10分，共计60分）

1. 某债券的面额为100 元，票面利率为7%，还有两年到期，若投资者以102 元买入，持有至到期，则持有期收益率为多少？如果再投资收益率为5%，其他条件不变，则已实现收益率为多少？

2.已知某完全竞争行业中的单个厂商的短期成本函数为STC=0.1Q3-2Q2+15Q+10,试求：当市场上产品的价格为P=55，厂商的短期均衡产量和利润。

3. 根据下述住处来计算失业率。假定有两个主要群体，成年人和儿童，成年人又分为男人和女人两部分，儿童占劳动力的10%，成年人占90%，成年人劳动力的35%由妇女组成。再假定这些群体各自的失业率分别如下：儿童：19%；男人：7%；妇女：6%。
（1）计算总失业率；
（2）如果儿童占劳动力的比例由10%上升到15%，情况交怎样？这将如何影响总失业率？

4.假设某不付红利股票价格遵循集几何布朗运动，其预期年收益为16%，年波动率为30%，该股票当日收盘价为50元。求：

（1）第二天收盘的预期价格与标准差。

（2）在置信度95%的情况下，该股票第二天收盘时的价格范围。

5. 某日，法兰克福外汇市场银行报价，即期汇率：EUR/USD 129.25－30,1、2、3 个月的远期汇率差价分别为10~15，20~28，30~40。问：
（1）美元是升水还是贴水，升水或贴水多少点？
（2）该日某德国商人与宁波某服装出口商之间签订了从中国进口价值100 万美元的合约，
付款期为3 个月。为了规避风险，该商人当即在外汇市场以上述汇率卖出3 个月远期美元
100 万，问到时候能收到多少欧元？
（3）如果该德国商人的这笔美元支出在期限2~3 个月之间的任何一天，那么适用的远期汇
率又是多少？

6. 假设活期存款法定存款准备金率9.5%，超额准备金率为0.5%，现金余额为300 亿元，现金漏损率为5%，试求：

（1）总准备金是多少？货币供应量M1 是多少？
（2）若国内货币市场均衡条件M1/P＝0.6Y﹣3000r 满足，且绝对形式的购买力平价条件
成立，国外价格水平P*=3,国内收入水平Y＝800 亿元，r＝0.06，请用弹性货币分析法计
算均衡汇率e（直接标价法）；
（3）在前两问的假设下，
Ⅰ：若本国法定准备金率提高3 个百分点，求新的均衡汇率e′；
Ⅱ：若利率提高2 个百分点呢？（e〞）
Ⅲ：若准备金和现金比率均保持不变，央行在公开市场收购27 亿债券会使均衡汇率怎样变
化？（e′′′）

三、分析与论述题（本题共3小题，每小题15分，共计45分）

1.下面是2008 年10 月初美国参众两院通过的救市方案的几个要求：
A．在财政部持有某家公司股份情况下，该公司高级管理人员的薪水和福利水平将受到限制；
B．在政府购买某家公司超过3 亿美元不良资产之后，受雇担任该公司高级管理人员者不符
合获得“黄金降落伞”（在失去这份工作后获得经济上的丰厚保障）的条件；
C．国会创建一个拥有监督权的小组，财政部部长将定期向国会议员报告方案的进展情况；
D．如果这份方案实施5 年后政府仍然亏损，财政部将拟定计划，对获得政府救援的公司征
税，以补偿纳税人的损失。
问：
（1）在前两条要点中，哪条是为了避免道德风险？哪条是为了避免逆向选择？就此问题进
行简要的比较和评述。
（2）政府收购不良资产的方案会怎样影响纳税人的利益？说明在方案实施的过程中，联储、
财政部和纳税人以及受灾公司之间的关系。

2.2008 年以来，中国经济面临众多不确定性因素，宏观调控政策经历了由“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”向“保持经济平衡较快发展、控制物价过快上涨”的转变，请根据所学的宏观经济学原理，阐述稳定经济周期和促进长期经济增长究竟哪个更重要？这两种目标的达成主要依赖于什么？宏观政策的协调能否使两个目标同时实现？

3.根据下表中2003~2007 有关中国的宏观数据回答：
（1）说明人民币对外升值压力的原因；
（2）说明人民币对内贬值压力的原因；
（3）解释人民币对外升值和对内贬值并存的原因及其消极影响；
（4）针对（3），你认为应该采取哪些对策？

2003

2004

2005

2006

2007

国际收支综合差额

985.99

1793.19

2237.82

2599.30

4452.42

外汇储备（亿美元）

4032.51

6099.32

8188.72

10663.44

15282.49

CPI（%）

1.2%

3.9%

1.8%

1.5%

4.8%

M2 增长率

19.6%

14.6%

17.6%

13.8%

16.7%

USD/CNY 汇率平均数（当年12 月份）

827.67

827.65

807.02

780.87

730.46

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